По итогам утренней сессии валютных торгов на ММВБ рубль укрепился относительно бивалютной корзины примерно на 40 копеек после относительного затишья прошлой недели.
Средневзвешенный курс доллара расчетами "завтра" на индексной сессии (используется Центробанком для установки официального курса на следующий день) снизился до 35,45 рубля, потеряв 28 копеек. Евро отступил на 30 с лишним копеек, до 45 рублей 4 копеек.
Золотовалютные резервы России с начала года сократились на 43 миллиарда долларов, или на 10 процентов. Однако почти все траты пришлись на первые недели января, когда ЦБ еще проводил начатую в ноябре прошлого года планомерную девальвацию рубля.
"Сейчас, когда цены на нефть стабилизировались, а импорт в Россию существенно сократился, мы можем рассчитывать на временную стабилизацию объемов золотовалютных резервов и, как результат, на стабилизацию рынка, — говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. — Тем не менее, главный риск 2009 года — бюджетный дефицит. Его финансирование из резервных фондов — это, по сути, механизм монетизации экономики, который ведет к росту спроса на валюту. И не факт, что все рубли, котороые попадут из бюджета в реальный сектор экономики, будут в нем действительно востребованы".
После прохождения в прошлом году локального, а возможно, и долгосрочного дна в 35-36 долларов за баррель цены на нефть установились в диапазоне 40-45 долларов, объясняет главный экономист МДМ-банка Николай Кащеев, одновременно внутренний спрос на импорт в России сократился настолько сильно, что даже с учетом падения экспорта сальдо торгового баланса осталось пусть в небольшом, но в плюсе. Более того, на фоне масштабного (на 30-40 процентов, заметно выше ожидаемого) сокращения импорта цены на нефть перестали играть основополагающую роль в судьбе рубля, полагает Орлова, и даже если нефтяные котировки в ближайшие месяцы начнут снижаться, это вряд ли сразу выйдет на первый план. "В такой ситуации фундаментальных факторов для атак на рубль пока нет, — констатирует Николай Кащеев, — хотя вскоре они могут появиться из-за огромных бюджетных расходов и высокой инфляции".
Так что сейчас курс рубля к каждой из двух основных валют определяется ситуацией на внешних рынках, то есть динамикой пары доллар-евро, заключает Наталия Орлова. Что касается поведения рубля относительно бивалютной корзины, то все зависит от того, когда на рынке появятся желающие сокращать свои позиции, продавая валюту, и покупатели на нее.
Центральный банк России, со своей стороны, в конце января резко ограничил приток денег в банковскую систему, сократив объемы кредитования. Это, отмечает главный экономист Альфа-банка, и есть главный инструмент регулирования ситуации на российском валютном рынке. "Уже в декабре в Банка России была возможность "зажать" предложение рублевой ликвидности и таким образом стабилизировать курс на уровне 30 рублей за доллар, не уходя на уровень 35 рублей, — полагает Наталия Орлова. — И если бы это случилось, инфляция оказалась бы значительно меньшей. Только с начала года рост цен уже превысил 4 процента, и это стало прямым результатом быстрой девальвации рубля".
По оценке главного экономиста МДМ-банка, положение рубля сейчас на 40 процентов продиктовано фундаментальными факторами, которые более или менее установились, хотя и не на самом приемлемом для страны уровне, тогда как на 60 процентов его определяют действия ЦБ и Минфина.
Но нельзя забывать, что ограничение притока новой ликвидности не только стабилизирует курс национальной валюты, но и усиливает сжатие и без того скромного внутреннего кредитования экономики. "Да, правительство предложило небесспорные меры, — признает Николай Кащеев. — Но, видимо, монетарные власти исходят из своего понимания, что сейчас является главной проблемой, девальвация или поддержка национальной экономики? Думаю, что проблема девальвации в какой-то момент оказалась самой насущной, и потребовала от ЦБ принятия таких мер".
