На заседании совета директоров Банка России 13 сентября ключевую ставку ожидаемо повысили на 100 базисных пунктов – до 19 процентов годовых. Однако неожиданным стало сопровождавшее это решение заявление, в котором прямо говорится о том, что уже на следующем заседании ставка вновь может вырасти.
Большинство рыночных аналитиков, финансовых директоров компаний и просто граждан, набравших кредитов и попавших в зависимость от процентов, под которые можно взять в долг, чтобы расплатиться по прежним, понимали, что на заседании 13 сентября совет директоров Банка России ставку повысит. Вопрос был лишь в том, насколько. Собственно, это подтвердила на своей традиционной пресс-конференции и глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Формально на повестке было три варианта – сохранение ключевой ставки на прежнем уровне (18 процентов годовых), повышение до 19 или до 20 процентов. Но предметно обсуждались только два последних варианта.
Действия Центробанка уже вызывают глухое недовольство
Правда, до 13 сентября то же большинство сходилось во мнении, что это будет последнее повышение, после которого регулятор возьмет паузу, чтобы как минимум оценить последствия последней серии ужесточения денежно-кредитной политики. Действия Центробанка уже вызывают глухое недовольство и в ведомствах экономического блока правительства, прямо ответственных за экономический рост, и в некоторых крупных российских компаниях.
Здание Центробанка РФ в Москве
Постепенно набирает силу точка зрения, что с инфляцией надо бороться, не давя платежеспособный спрос, а наращивая производство товаров и услуг, которые этот спрос удовлетворяют. А для этого надо не снижать доступность кредитов (по крайней мере, для бизнеса), а, наоборот, повышать. Кто-то постарался донести эту незамысловатую идею до Владимира Путина, и он на одном из последних совещаний с руководством финансово-экономического блока выступил с поручением лучше координировать работу правительства и Центрального банка, чтобы инфляцию побеждать именно этим способом.
Но глава Банка России Эльвира Набиуллина сумела "поставить себя на твердую ногу" и за 10 лет филигранной работы фактически получила карт-бланш и право не прислушиваться к чужим советам и пожеланиям, от кого бы они ни исходили. Впрочем, Набиуллина все-таки посчитала нужным объясниться и раскрыть логику, которой руководствовался совет директоров Центробанка:
Доля предприятий, испытывающих нехватку персонала, оставалась высокой
"Рассмотрим подробнее ситуацию в экономике: что ограничивает предложение и что разогревает спрос. Со стороны предложения ключевым ограничением для наращивания производства остается рынок труда. Безработица в очередной раз обновила исторический минимум. По опросным данным, доля предприятий, испытывающих нехватку персонала, оставалась высокой. Хотя мы и наблюдаем некоторое замедление роста заработных плат в последние месяцы, этот рост продолжает опережать увеличение производительности труда".
Тут пока никаких улучшений не предвидится. Более того, уже в понедельник, 16 сентября, Владимир Путин нанес очередной удар по российскому рынку труда, подписав указ об увеличении численности вооруженных сил еще на 180 тысяч человек. Аргумент о том, что рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда, был бы хорош в мирное время. Но в нынешних условиях этот рост идет по большей части за счет воюющих контрактников и рабочих военных предприятий. У первых известно какая производительность, а вторые, может, и начинают лучше стараться и производительность свою наращивают.
Ограничивает предложение не только острый дефицит кадров
Только толку от этого никакого. Их продукция в удовлетворении спроса не участвует, а значит, в разгоняющем инфляцию перекосе между спросом и предложением никакой роли не играет. Хуже того, попытка Банка России остановить рост зарплат, повышая ставку, – выстрел мимо цели, поскольку никакого влияния ключевая ставка ни на военное производство, ни на выплаты воюющим не оказывает.
Впрочем, ограничивает предложение не только острый дефицит кадров, который становится все острее. И Набиуллина на это указывает:
"Предложение товаров и услуг на внутреннем рынке ограничивали и проблемы с логистикой и трансграничными расчетами из-за санкций. Помимо этого, на фоне слабого внешнего спроса нефтяные компании снизили добычу в соответствии с договоренностями ОПЕК+".
Список ограничений можно было бы и продолжить. Для того чтобы открывать новые производства и наращивать выпуск на существующих, необходимо оборудование, сырье и материалы, электроэнергия и энергетическая инфраструктура, транспортная инфраструктура. Все это уже сейчас работает на пределе и по мановению волшебной палочки из воздуха не появляется.
А дальше Набиуллина признает, что экономика начала замедляться. И не просто замедляться. В сентябре индекс деловой активности ушел на отрицательную территорию, что может стать провозвестником спада. Однако вывод следует парадоксальный:
На спрос все это, как уже было сказано, повлияет мало, если вообще повлияет
"Ключевой вопрос в том, чем вызвано замедление экономического роста: в большей степени охлаждением спроса или шоками предложения? Если подтвердится, что в основном это шоки предложения, причем имеющие длительный характер, то денежно-кредитные условия должны быть более жесткими. Нам придется дополнительно подстраивать спрос под ограниченные возможности предложения товаров и услуг".
В том, что "охлаждение" – результат "шоков предложения", экономических, политических, военных, сомневаться не приходится. Вот только к ним еще добавится шок из-за запретительных ставок по кредитам. А на спрос все это, как уже было сказано, повлияет мало, если вообще повлияет.
Тот факт, что экономика перестала расти, Набиуллину заботит мало. За рост отвечают в другом ведомстве. А в ЦБ основной приоритет – инфляция. И похоже, что бороться с ней регулятор продолжит до тех пор, пока рост не сменится депрессией. И еще немного после, поскольку в условиях войны депрессия вовсе не означает, что цены перестают расти быстрее, чем им положено.