Курс доллара на торгах в России в конце этой недели падал ниже 29 рублей 30 копеек. Так дешево американская валюта в этом году еще не стоила. При этом только за последние тридцать дней рубль укрепился по отношению к доллару почти на 5,5 процента.
Новое ослабление доллара на внутреннем валютном рынке, по мнению экспертов, в первую очередь, связано со снижением его курса по отношению к евро. Комментирует заместитель начальника аналитического управления инвестиционной компании "Совлинк" Ольга Беленькая:
— С начала октября курс евро к доллару вплотную приблизился к уровню 1,5. С чем это связано? Какой-то отдельный фактор выделить трудно, но в целом — с избытком долларовой ликвидности. Как мы знаем, Федеральная резервная система за время кризиса увеличила в два раза денежную базу в долларах. Кроме того, влияет близкая к нулю стоимость краткосрочных заимствований в долларах и отсутствие ясности в сроках сворачивания стимулирующих программ со стороны ФРС.
— Иначе говоря, финансовые власти США, по сути, сами делают все, чтобы не допустить укрепления национальной валюты?
— Да, на этом фоне поддерживаются ожидания ослабления доллара в ближайшем будущем. Более того, многие аналитики считают, что ФРС заинтересована в слабом долларе, поскольку при этом улучшается ситуация с доходами экспортеров и снижается бремя обслуживания долга. В частности, один из ведущих мировых инвестиционных банков Goldman Sachs прогнозирует, что в ближайшие 3-6 месяцев курс евро к доллару еще поднимется — до 1,55. Но прогноз на 12 месяцев куда более консервативный — 1,35, что, видимо, предполагает меры американского Центрального банка по абсорбированию избыточной ликвидности.
— А когда, на ваш взгляд, такие действия — я имею в виду, прежде всего, повышение ФРС учетной ставки — могут последовать?
— Сейчас это самый интересный вопрос, поскольку четких сигналов нет. Я ожидаю, что до конца этого года ничего подобного не произойдет. В следующем году — возможно. Но не факт — не исключено, что такая ситуация с избыточной ликвидностью может растянуться на достаточно длительный срок, как это было в предыдущую рецессию в США. Тогда главу ФРС Алана Гринспена обвиняли в том, что он слишком медленно забирал избыточную ликвидность из экономики. Сейчас вроде бы все клянутся, что этого не будет, что деньги будут выводить быстро, как только экономика будет к этому готова. Но, скорее всего, если это произойдет, то в следующем году.
— Общая слабость доллара приводит и к снижению его курса по отношению к рублю. Где, по вашему мнению, тот верхний предел, после которого Центральный банк России — как единственный на сегодня эффективный регулятор — начнет противодействовать укреплению рубля?
Официальные границы коридора бивалютной корзины — от 26 до 41 рубля. Но где реально будет установлен некий уровень поддержки, сейчас говорить сложно
— Сейчас, действительно, единственным тормозом этого процесса может стать Центральный банк, поскольку рубль получает поддержку как со стороны торгового баланса из-за высоких цен на нефть, так и из-за притока спекулятивного капитала в рублевые инструменты. Говорить о том, где находится уровень поддержки, сейчас достаточно сложно — курс рубля к доллару вернулся к уровню декабря, а бивалютная корзина торгуется ниже 36 рублей. Но основная неопределенность в другом. Центральный банк говорит, что он не сдерживает происходящие на рынке процессы, не занимается удержанием курса рубля, лишь сглаживая его колебания. Официальные границы коридора бивалютной корзины — от 26 до 41 рубля. Но где реально будет установлен некий уровень поддержки, сейчас говорить сложно.
— То есть вы полагаете, что пока российский рубль будет укрепляться?
— Да, до тех пор, пока ситуация на мировых рынках остается неизменной. Но это укрепление не является фундаментально обоснованным, оно конъюнктурно, связано с процессами на мировых рынках. Когда ситуация изменится и ликвидность все-таки будет уменьшаться, можно ожидать серьезных изменений на финансовых и сырьевых рынках. Тогда движение рубля пойдет в обратном направлении.
— На какие уровни, по-вашим оценкам, выйдет пара доллар-рубль в следующем году?
— Мой прогноз на 2010 год основан на экономических индикаторах — денежной массе, золотовалютных резервах. Если обращаться к фундаментальным факторам, то, на мой взгляд, курс рубля к доллару должен составлять около 33-35. В текущей ситуации это вряд ли произойдет без вмешательства Центрального банка. Но если в следующем году ослабление доллара сменится его укреплением, мы сможем это увидеть.